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造纸专家交流纪要

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发布时间:2021-09-25| 来源:未知 | 浏览量:

  目前纸厂库存压力高于四五月份,但也未超过一个月。一个月是临界线,超过一个到一个半月需要外租仓,超过两个月几乎是灾难,如果没有这次调控,爆仓大概率会在10月发生。纸贸商方面,5月份暴跌后,纸贸商已丧失信心,不可能多拿货,更不可能囤货,都会加快消化库存。目前库存在一个月多一点的状态,如果库存少于20天,纸贸商很难做服务;如果高于一个半月,库存资金成本很高,除非涨价,纸价下跌否则会有风险。目前来看,渠道库存在下降,如果源头借双控之力减少产量,可以加快库存流动,情况会相对较好。

  16、17年的环保政策是纸张行业在底部徘徊了四五年后发生的一次事件。其一,G20峰会后,从浙江市场开始全面关停污染企业,包括富阳产业群的整改和关停。当时是全国性统一行动,力度不同。其二,当时造纸企业全面关停,箱板瓦楞纸厂揭竿而起(箱板瓦楞产业分散,中小型企业关停意味着龙头比重更高,因此主导价格狂升)。碳达峰碳排放问题是未来30-60年的长期问题,并非从零开始。其三,目前为稳定就业,政策不至于一刀切,否则会导致大量中小型企业无法生存,社会压力加大。其四,纸张刚从高位暴跌下来,马上暴涨不合逻辑,行业本身处于供大于求的洗牌过程,需要时间磨合。

  限电7月份温州义乌爆发过一段时间,后来慢慢恢复,现在是限排。大纸厂有自备电厂,必须要关掉,如果是用国家的电,这方面没有这么严格。但是造纸烘干要用蒸汽,国家不一定能给蒸汽。限电中小企业影响更大,大企业国家一般不会通过限电停止它的生产,因为对GDP影响很大,地方政府会优先保护。

  江苏每个市情况不同,苏州没有超标,并未强制关停,但镇江超标,管控要求严格。广东超标地区会受影响,未超标地区影响不会太大。马上冬季来临,再加上冬奥会,都需要较好的空气质量,如果是全国性的要求,不排除大面积会受影响。与每个地方执行力也有关。广东一些小的印刷厂已被要求关停,管控正在不断加强。

  对于箱板瓦楞的供求,纸厂自身会通过停机等方式调控库存压力。对于文化纸而言,没有特殊原因都不会轻易停机。现在背景下,白卡相对利好,需求相对活跃,而文化受大环境影响较大。

  经过近几年技术改造及设备更新,中国造纸技术已达到国际先进指标。大一点规模的造纸厂一般有自备电厂,自己供电供汽,会建造火力发电站(高污染高排),因此会被列入双高指标。江苏镇江严重超标,该地区企业纳入管控范围,而苏州相对没有这么严肃,国家的分级管理在不同阶段会产生不同管束作用,不一定是纸厂本身超标。

  能耗指标方面,现在纸厂有两个指标(申请项目时必须经审核),一个是排污许可证(有许可证才能建纸厂),第二是要有碳排放指标(控制产能规模)。

  此轮箱板瓦楞(玖龙、理文、山鹰)在十几号已发出停机通知,属于主动停机,因为库存偏高,会采取调价或控产。此次金东、大东以及一些小纸厂红塔仁恒等发出的白卡纸、文化纸停产通知属于被动停机,有订单,但要配合国家调控指标,每家都在和政府争取早日开机(纸厂更看重现金流)。企业把控很难,但会做积极的努力。

  明后年还有大量白卡双胶投产,马上太阳双胶要投产大概50万吨(每月增加4万多吨),压力很大;明年亚太还有双胶要投;华泰箱板纸机改造成文化纸50万吨,明年年底最迟后年年初出来;这几个300多万就出来了。白卡而言,今年下半年金桂加太阳将近100多万吨,明年很多不做白卡的纸厂将投产白卡。白卡其实已经过剩,否则不会瞬间从10000跌至5000,本身供大于求,没有人气后下跌。白卡、双胶和生活用纸都进入新的扩张阶段,可能需要3-4年时间,在严重供大于求的背景下运行,并且中国不鼓励出口,市场压力大。

  山鹰股价上不去,因为资产负债率高,如果没有产量还资产负债率的债,企业运营会出现现金流问题,原则上不能停机。纸张刚需不用担心,消费需求值得期待。况且明年有瓦楞纸期货后多了一个价格的风向标,市场热点会多很多。

  其一,特种纸和太阳山鹰等龙头不是一个概念,机器不同。其二,特种纸厂很多分布在华东,甚至浙江较多,如果开始严控纸厂开工,受影响较大。其三,即使特种纸厂被关停,价格不会像大宗纸张一样剧烈波动。真正影响特种纸增长率或效益在两方面,一是有无规模效应,二是浆价,浆价高位对市场不利,因为纸价难以涨价(下游不接受),浆价下跌纸价不一定下跌,利润会增厚。限产方面,客户服务方面可能会有代价,对于经营方面,只要并非长期,影响不至于过大。

  真正发生这种事,来不及囤货,会找其他方法调和客户关系。不会让它们长期停产,因为有很大的定向产业客户。

  大面积限控,箱板瓦楞是最大受益者。逻辑与16年相似,箱板瓦楞产业分散,除了玖龙、理文、山鹰龙头,还有大量中小纸厂,全国双控高能耗小厂必先关停,龙头涨价(刚需逻辑),供求关系更易调和。箱板纸大概在2300-2400万吨,瓦楞纸在2400万吨左右,1:1结构,CR5或CR8只占60%,剩下的40%由小厂控制。按照5000万吨的40%计算,小厂还有2000万吨,给它们20%的压控,会产生比较大的市场影响力,特别是到了11、12月份箱板瓦楞消费旺季,会形成利好。16年箱板瓦楞暴涨也是在9-10月份G20峰会后。

  现在的废纸价格,基本稳定在2500的价格中枢,高至2600-2700,低至2100-2200,原来的废纸价格大概在1500-1600,已明显上一个台阶。这部分构建了成本的提高,从毛利率也可看出有所下降。现在基本通过废纸浆补充缺口,废纸浆总量目前大概在三四百万吨,但增长迅速。老挝的废纸浆等在往国内输入,东南亚也有资产要投产,都会反哺进来变成国内的资源消耗。一吨废纸和废纸浆的成本大概差三四百块钱,因为外废无法进口,国内缺乏优质废纸资源,今年玖龙、理文很多是节省用去年的废纸(废纸纤维品质更好),如果废纸用完,势必会加上一些磨木浆等,成本抬高更厉害。

  近两个月,欧美市场经济复苏箱板瓦楞需求增长很快,再加上物流因素无法进入,我国进口增幅大幅下降,有利于国内箱板瓦楞价格抬高。这个月瓦楞纸进口已是负增长,箱板纸还有百分之十几的正增长,因为对瓦楞纸要求不高,国产也能用,但像一些高品质牛皮纸,国内品质和供应不够,国外有浆源和品质优势,进口量还在放大。国外市场恢复后会有所回落,因为国内价格过高进口会大量涌入。

  1-8月份,双胶纸进口量很猛,去年同比增长100%多,今年上半年增长又是100%,双胶纸反哺到国内很多,APP在里面是大头。市场不团结因为APP商家竞争太多,造成价格压力:①APP产品以东南亚为主,东南亚疫情糟糕,社会流动不大,纸张需求恢复不是特别好。②APP有销售团队,进口量很大。7、8月份前一个月双胶纸进口量达到12万吨/月,上个月9万吨(较少),基本都是9-10万吨(两个大厂规模),进入价格没有标杆,可以把很好的纸卖很低的价,对市场干扰较大。个人认为现象还会持续,第一东南亚疫情还会持续,暂时不能完全恢复,第二印尼资源过剩,中国仍是重点考虑对象,第三如果国内价格卖到5000以下,APP出口无意义,可能会不出,但现在仍在5000以上。

  其一,国外CPI和PPI同向上升,通胀下没有出现完全的滞胀,欧美需求恢复不错,疫情也带来了采购习惯的变化(电商化),导致我国进口数据减少。其二,中国必须要依靠出口,现在运费把外贸企业的利润吃掉,缺少船和柜,出口受限。目前情况是国外在复苏,国内更多靠内需带动,外销一旦受阻就感觉到消费压力。中国不鼓励纸张直接出口,每个月60万吨的出口里把外资企业和特种纸的出口去掉,其实没有什么出口纸。间接出口受影响带来消费减少,直接出口除了外资企业有能力外,内资企业目前不具备大量的条件。

  Q:木浆系产品浆价下滑幅度没有纸价大,意味着纸企利润在承压,再加上双控政策影响,产能也在减少,产能利用率下滑,成本往上走。这种情况预计持续多久?长期来看新增产能投放多,带来产能上的压制,如何判断木浆系产品长短期走势?行业内的企业利润会如何变化?

  木浆系产品源头是森林,森林下面是浆,掌握浆最大一定的是外资企业。对于他们而言,不仅要在中国卖纸,也要消化纸浆,这是双重消费逻辑,不会因为某一个环节影响销售策略。浆价上来后,不会急跌,会稳定在一个平台后维持半年以上,但纸价会大幅下滑,因此纸企利润会受挤压,Q3和Q4利润下滑幅度会比较大。因此,纸企利润可能在较低的位置上维持较长时间。

  解决产能过剩的办法只有两个:1)停机;2)退出一部分产能。胶版纸相对分散,没有白卡铜版集中,浆价不下跌,纸价继续维持糟糕局面,半年一年后很多中小型企业都会支撑不下去,加快集中进程。如果浆价暴跌,就会给小企业生存机会,大企业反而更加艰难,因为大企业在底部只能通过停机解决,现金流会受到较大影响。SEVEN调研纪要返回搜狐,查看更多

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