从1977年到1986年，1000家公司中只有25家的平均ROE在20%以上，而且这些公司的ROE每年都在15%以上。
我们的投资收益有两个来源，一是公司的分红；另一种是其他投资者转移的收益，也就是我们卖出股票的差价。只有公司内在价值不断增长，公司股价才能不断上涨。另外，从长期来看，一家公司股价的涨幅与公司ROE的涨幅基本一致。
永信的红利向来丰厚。近年来，其现金分红率已超过70%。2021年公司现金分红率为81%；而2017年后，永信的ROE持续增长，受到疫情影响。2020年和2021年，公司ROE都将超过15%。因此，永新股份是一家值得研究的公司。
2020年，公司净利润率达到11.28%，同期公司净资产收益率达到15.75%，为近年来的最高值。
此外，我们还可以看到，公司资产周转率自2019年以来一直维持在每年一次的速度，而2017年，公司资产周转率仅为0.86；公司股权乘数全年保持在1.3倍左右，除2020年外，公司资产负债率全年不到30%。如果公司使用更多的杠杆，ROE会进一步提高吗？
我们继续拆下来。永新股份总资产周转率的上升，来自于流动资产和非流动资产周转天数的整体下降。永新的存货周转天数从2012年的67天下降到2021年的44天。如果以2017年为分界点，永新股份所有资产的周转天数自那时起就减少了，包括收款天数。应收账款，这进一步表明公司的经营能力正在提高。很久以前就说过，任何企业都想进入营运资金圈。原因其实很简单：
圈内好公司先付后付，收钱快，付慢，现金全部存入自己账户，无偿占用他人资金投资扩张；而圈外企业先收后付，快付慢收，资金被上下游无偿占用，现金流状况堪忧。
永信股份的应收账款越来越小。除了公司2021年净利润的现金含量越来越高，库存也越来越小，这反过来又使得其营运资金越来越多。
永新股份有限公司是安徽省黄山脚下的国有企业。它成立于1992年，2004年上市，很少整合和收购其他公司以扩大规模。有点像恒瑞医药在研发创新上的一心一意。它可以达到今天。拥有雀巢、三九药业、蒙牛伊利这样的大客户，是其长期稳健积累的结果。
